4 月 28, 2020

岱宇國際收購美國索爾SOLE

by Jim Hsieh in Deal Talks

岱宇國際(Dyaco),台灣運動健身器材的知名廠商,一如多數的台灣企業,極力突圍傳統代工營運模式(OEM/ODM)的桎梏。業者除了積極開發新產品及提升營運效能之外,也在能力範圍內收購國際知名品牌。美國索爾(Sole Fitness)原為岱宇國際的重要代工客戶。2020年年1月岱宇國際公布將以約新台幣10億元收購美國索爾。這只是一個單純的交易?還是岱宇有更大所圖?

前言:岱宇國際(1598;以下簡稱「岱宇」)在為籌募併購所需資金而辦理現金增資之前股本新台幣 961百萬(除另標示外,本文採用新台幣;百萬以下數位無條件捨去。股本資料根據公開資訊觀測站),且過去三年營收及營業利潤皆持續成長(見表一)。岱宇在過去多次進行跨國併購及投資,目前在運動健⾝身器材領域擁有 Spirit 和 Xterra(針對大型通路及電商) ,現在再加上收購 Sole Fitness(以下簡稱「美國索爾」);完整佈局北美、歐洲、及亞洲。討論這個案子之前,先看一看運動健身器材的全球併購市場發展:2019年5月,美國私募基金 KPS 花了美金490百萬買下Brunswick的運動器材部門(Life Fitness);這個部門2018全年營收達美金10億之譜;更早之先,2019年3月,中國大陸騰訊基金和安踏體育以19倍的EV/EBITDA合起來拿下 Amer Sports,交易價金近美金63億。其中與運動器材相關的是PRECOR 這個品牌,從此易手中國廠商。市場中的領導品牌紛紛落入私募基金和中國投資人手中,岱宇作為市場中具高度企圖心的業者,不會沒有感受,甚至漸生隱憂…

本文將試圖檢視:一)這個併購交易的內容;及 二)分析及設想收購之後岱宇的企業規劃(Corporate Planning)可能方向。